据悉，亚朵在本次IPO中总计发行475万股美国存托股份（ADS），发行价为每股ADS11美元。上市首日，亚朵股价开盘即涨超40%，市值超过百亿，随后出现回落，截止收盘，亚朵股价12.88美元，首日上涨17%。

2019到2022年，从A股转战美股，亚朵多次冲刺IPO却折戟沉沙，亚朵坎坷的上市之路也是中国酒店上市困境的一个缩影。

酒店资本市场持续遇冷

一方面，A股的IPO强监管仍在持续，审查细致严格致使众多企业纷纷闯关失败。亚朵酒店A股IPO长跑4年无果后转头抢滩美股市场，IPG中国首席经济学家柏文喜就曾指出“应该是亚朵酒店的财务指标或股权架构不能满足A股的要求。”而美股对于上市公司财务指标及资本架构的要求相对宽松，这也是美股上市的吸引力所在。

另一方面，酒店作为传统的服务行业，既没有太多新故事可讲也缺乏可观的投资回报。特别是疫情的无情打击之下，酒旅行业3年来一直“苟活”，深陷现金流之困。即使是三大巨头锦江、华住、首旅如家，在披露的上半年财报中，业绩均呈现亏损状态，短期来看业绩承压。而对于第二、三梯队的酒店集团来说，日子更不好过，想卖身也是“有价无市”。

酒店迫切需要输血，但残酷的资本市场一直作壁上观。

经济型酒店崛起的黄金十年造就的本土酒店上市神话已无法复刻。金茂退市、开元历经波折上市仅2年就退出港股；华住在香港二次上市但无论是发行价还是认购都不尽如人意；格林酒店18年纽交所上市发行价为14美元/股，截至目前跌落至2.87美元/股，换手率仅为0.04%...

近年来酒店在资本市场遇冷、被边缘化也是必须面对的事实。

当行业进入存量时代、增长红利见顶、竞争对手赤臂肉搏，酒店集团们的上市之路只会更加艰难。

亚朵此次成功敲钟无疑也给行业提振了一些信心。无独有偶，遭遇3年寒冬的酒旅行业在这几天迎来了一丝暖意。

11月10日，中央公布进一步优化防控工作的二十条措施，包括不再判定次密接、取消中风险区、取消入境航班熔断机制等，一些列疫情防控措施的放宽，使得个股全线大涨，旅游酒店板块也集体拉升，华天酒店应声涨停，君亭酒店涨超8%，其他像众信旅游、华侨城A都是冲高回落。

黑天鹅3年的盘旋对酒店业的影响无以复加，当前一系列利好信号的释放也让业内人似乎看到酒店行业在底部震荡中转折的拐点。当消费市场逐渐恢复，投资信心重燃，酒店行业的竞争也将进一步白热化。

君亭、亚朵接连上市

中高端酒店风云再起

目前从行业的产品结构来看，经济型酒店增长空间见顶，房地产“三道红线”的高压之下，高端豪华酒店已然面临很“骨感”的现实问题。中高端酒店一方面迎合了年轻一代消费市场对品质的需求，另一方面投资成本也相对可控，在当下成为投资市场的热门赛道。

君亭酒店和亚朵酒店的相继上市则很好的验证了市场的选择。

作为“A股中（高）端酒店第一股“的君亭酒店至去年9月份上市以来，股价一路飘红，发行价格12.24元/股，截止目前为止，股价75.80元/股，总市值91.57亿元。值得关注的是，即使今年上半年疫情反复，行情普遍低迷的情况下，君亭10月份发布的Q3财报中：前三季度，君亭酒店实现营收2.48亿元，同比增长16.79%；归属于上市公司股东的净利润2592.27万元。

而被津津乐道称为“中国新住宿经济第一股“的亚朵酒店财务报表也相当亮眼。根据招股书数据披露：2019-2021年，亚朵分别实现营收15.67元、15.67亿元、21.48亿元；净利润为0.61亿元、0.38亿元、1.40亿元。

2022年前三季度，亚朵营收、净利润也保持稳步增长态势。今年前9个月，亚朵实现营收16.37亿元，净利润达1.79亿元，同比增长58.42%。

作为中高端酒店赛道两个不同发展模式的典型代表，君亭以直营模式独树一帜，目前基本为直营店；而亚朵酒店截至2022年9月30日，开业酒店数量增长至880家，其中加盟酒店数量超过800家，占酒店总数的96%以上。

无论是稳扎稳打的君亭还是以加盟规模取胜的亚朵，成功进入资本市场无疑为中高端赛道持续添火。

被称为最会讲情怀、说故事的亚朵酒店，在16年开始与吴晓波、网易云音乐、虎扑等联名合作酒店后，成为年轻人追捧的人文IP酒店的代表，但随后也接连遭遇加盟商纷争、资金链告急等风波。此次上市敲钟虽再次迎来高光时刻，但不代表前途乐观。

首先，亚朵酒店虽然连续多年蝉联国内规模最大的中高端连锁酒店（据弗若斯特沙利文数据），但在中高端赛道受到国际酒店集团和本土酒店集团的双重围猎。国内三大巨头重仓中高端酒店领域，德胧、东呈等劲旅虎视眈眈。同时国际酒店集团通过特许经营模式依然具有品牌和运营优势，如希尔顿花园、智选假日等；中外合作的酒店品牌如凯悦逸扉、希尔顿惠庭兼具品牌及本土优势，近年来开发势头强劲。

其次，相较于首次递交上市申请时计划的3亿美元募资规模，亚朵此次赴美IPO募资5225万美元，此番募资规模较原计划大幅缩水减少近83%。亚朵如此心急上市，业内人士表示“亚朵加快上市步伐是为了给投资人一个交代和退出路径。”

亚朵在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将约30%的募资资金用于扩大和加强亚朵在中国的酒店网络，包括用于建设新酒店和升级现有酒店设施；约30%用于开发新产品和服务，提升会员服务，优化品牌效益；约20%用于加强网络技术及基础建设，包括数字操作系统和数据分析，以进一步提升客户体验；约10%用于有选择地进行战略交易，包括在中国的酒店和生活方式领域进行并购和投资；约10%用于一般公司用途。

上市之后，亚朵酒店在消费市场是唱响新故事还是新瓶装旧酒？以及如何提高亚朵根基——加盟商的投资回报和满意率？我们拭目以待。

*以上实景图片来自 @亚朵酒店官方网站