由于市场基本面存在较大差异，再加上国内外棉市当前主导价格涨跌的主要因素均较为特殊，让国内外未来棉市的发展态势变得越来越难以把握。

据了解，国产新棉即将在9月15日前后上市，当前在南疆地区已有零星手摘絮棉进行交易，市场主体对新棉开秤价、产量、质量等较为关心，但市场交易逻辑重心仍集中在国内外棉市巨大的价差方面。在国际市场，交易者与产业主体关注的焦点则仍是主产国产区天气对产量的损害，市场正在炒作产区干旱题材，估计还需要经过一段时间的消化后才会从供应端转为消费端。

价差惊人！形成国内棉市做多交易逻辑

前一时期，国际市场棉花主产国——美国、印度等均出现了不良天气，市场预期各国棉花产量均将有不同程度下降，美国农业部在8月份农产品月度供需报告中更是针对美棉产量给市场多头送了一个大惊喜、一件大礼物，并引导美棉价格持续上行。与此同时，市场一度出现的美联储加息力度将减弱的预期也助涨了国际棉价，大宗商品通胀预期还出现了反弹。

反观国内棉市，由于下游需求疲弱，陈棉库存过大，再加上“涉疆法案”的影响越来越深入产业、新棉上市时间临近，虽然棉花期现货价格出现了1500—2000元/吨的涨幅，但与美棉的涨幅等相比，这个幅度还是比较小的。

如此以来，国内外棉花市场出现了较大的价差，如按照进口棉花到港完税成本来推算，同等质量下棉花的价差在6000元/吨左右。惊人的价差之下，面对一个可能是能够获取暴利的机会，国内外市场很快就形成了做多郑棉与做空美棉的逻辑。

“割裂”的市场，谁来接盘？

国内相关机构公布的数据显示，与上年度相比，截至目前，2021/2022年度全国及棉花主产区的销售量下降明显，如全国皮棉销售数量减少近200万吨，新疆销售数量减少近180万吨。今年新棉上市前，市场将出现大量结转库存。

从库存来看，7月份国内棉花商业库存为319.40万吨，同比增加69.1万吨，为近五年来高位；工业库存为57.81万吨，同比减少33.64万吨，为近五年新低。这说明现在棉花上游库存积压，而下游采购不积极，信心不足。

不过，也有部分业内人士认为，一些投资者看空棉花的理由无非是棉市将出现严重供大于求格局，过度的认为“溯源令”下新疆棉花“无路可走”，他们持有较强的“屁股决定脑袋”的哲理。从基本面来看，市场也许没有那么的悲观。在我国棉花、棉纱价格已成为全球市场的“价格洼地”之际，巨大的价差对逐利资本而言永远是极大的诱惑。

据了解，针对去年亏损较大的轧花厂，银行等并不愿意回收厂子，新棉上市前还是比较支持轧花厂开展新业务的，只是市场形势太复杂了，单凭轧花厂无法化解一系列问题。例如：如果收购不上量就会造成皮棉分摊生产成本较高，而如果去“抢购”又会直接加大生产成本，市场的确需要“重整”。与去年同期相比，当前南北疆均没有轧花厂开秤收购，大家预估的籽棉收购价在5.5—6元/公斤。

高企的库存和下游需求疲软，让整个棉花产业链除了原材料端外，都处于低库存运行状态。如今新棉收获在即，陈棉的庞大库存叠加新棉徐徐上市，压制棉花价格难以翻身。在这种背景下，市场只能通过时间和低价格来消化压力，不断稳固底部，才能在后期迎来反弹行情。

与部分业内人士交流中记者了解到，今年有不少大型产业企业与投资机构计划退出新棉收购市场，如湖北的一家棉花产业企业与厦门的一家大型投资机构大概率将退出。部分业内人士表示，今年新棉丰产已成定局，当前的关键问题是需要解决谁来收购的问题，面对诸多困难，估计很多轧花厂与贸易商会追随着棉花期价来进行经营活动，届时市场交易的逻辑将由供应端转为消费端，新棉肯定是多头需要面对的一座“泰山”。

来源：期货日报、网络、纺道1707